Хятадын хөрөнгийн зах зээл хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татсаар ирсэн. Энэ нь голчлон жижиглэнгийн худалдаа эрхэлдэг бөгөөд энэ нь байгууллагын ухаалаг мөнгөний хувьд ч аюултай газар болгодог. Гэсэн хэдий ч 1990-ээд оны эхэн үеэс хойш Хятад улс дэлхийн эдийн засгийн аваргуудын элит ширээнд байр сууриа эзэлсээр ирсэн. Хүчтэй гүйцэтгэлийг шинэ мянганы үе хүртэл сунгаж, хөөс 2015 оны 6-р сард оргилдоо хүрсэн. Үүний үр дүнд Хятадын хувьцаанууд 3 долоо хоногийн дотор үнийн дүнгийн 30 гаруй хувийг алдаж, 2016 оны эхээр уналт үргэлжилсэн. Зах зээл хожим сэргэх байсан ч 2020 оны сүүл гэхэд л 2015 оны 6-р сарын ослын өмнөх дээд цэгтээ ойртсон.
Эх үүсвэр
Шанхайн хөрөнгийн биржийг сэргээн байгуулсан нь 1990-ээд оны эхээр Шэньжэний үнэт цаасны бирж нээгдсэнтэй давхцаж, мянганы зааг гэхэд хоёр биржид 1000 гаруй компани бүртгэлтэй байсан. Хятадын эдийн засгийн өсөлт нь илүү олон пүүсийг орон нутгийн хөрөнгийн зах зээлд бүртгэлээ үргэлжлүүлэхэд түлхэц өгөөд зогсохгүй жижиглэнгийн болон институциональ хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтыг урамшуулсан юм. Хятадын хөрөнгийн зах зээл 2008 оны дэлхийн санхүүгийн хямрал зах зээлд засвар хийх аюул заналхийлтэл гайхалтай өсөлтөө үргэлжлүүлэв. Гэтэл Засгийн газар оролцож эхэллээ!
Хятадын засгийн газар дэд бүтцийн томоохон төслүүдийг санхүүжүүлэх зорилготой гайхалтай урамшууллын багцыг гаргажээ. 2009-2011 оны хооронд өсөлт дунджаар 10 орчим хувьтай байсан тул эдийн засгийн үр нөлөө нь бараг шууд мэдрэгдсэн. Үүнийг Хятадын мөрөөдөл гэж нэрлэсэн нь олон улсын орон зайд зохих байр сууриа эзлэхэд бэлэн, иргэд нь хоцрох боломжгүй улс орны шинэ бодит байдал юм. Хөрөнгийн зах зээл нь иргэд болон корпорациудын мөрөөдлөө биелүүлэх хамгийн тохиромжтой газар хэвээр байв. 2012 он гэхэд тус улсад 2400 гаруй компани хөрөнгийн зах зээлд бүртгэлтэй байсан бөгөөд тус улсад 200 сая гаруй арилжааны данс идэвхтэй байна. Эдгээр хөрөнгө оруулагчдын дийлэнх нь (80 гаруй хувь нь) жижиглэнгийн худалдаачид, цөөнх нь институциональ хөрөнгө оруулагчид байсан. Гэсэн хэдий ч зах зээл улам бүр өссөөр байв.
Хятад дахь компаниудын дийлэнх нь төрийн өмчид байдаг нь улс төрийн ашиг сонирхлыг эдийн засгийн ашиг сонирхлоос нь салгахад хэцүү болгодог. Хятадын зах зээлийг үндсэн зарчмаар удирддаг ч тогтвортой байдал, үнэ цэнийг хадгалах улс төрийн хүсэл зориг хангалттай бий. Энэ нь 2014 онд Хятадын эдийн засаг харьцангуй удааширч эхлэхэд засгийн газар хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй компаниудыг зах зээлийн бодит байдлаас хамгаалахын тулд яаралтай арга хэмжээ авсан гэсэн үг юм. Үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ буурч, аж ахуйн нэгжийн өрийн хэмжээ нэмэгдэж, засгийн газар хөрөнгийн зах зээл цэцэглэн хөгжихийг цорын ганц шийдэл гэж үзсэн.
CSRC (Хятадын Үнэт Цаасны Зохицуулах Хороо) нь зах зээл дэх хөрвөх чадварыг нэмэгдүүлэхэд тусалсан арга хэмжээ авсан боловч хамгийн чухал нь юу хийгээгүй нь хамгийн чухал зүйл юм. Комисс гурван улирал дараалан ирээдүйтэй гүйцэтгэлээ үзүүлээгүйн улмаас бүртгэлээс хасагдах ёстой компаниудад эгдүүцэж чадсангүй. Цаашилбал, төрийн өмчит хэвлэл мэдээллийн хэрэгслүүд хөрөнгө оруулагчдыг зах зээл рүү мөнгө урсгахад түлхэц үзүүлсээр байсан бол сүүдрийн банк, маржин арилжаа зэрэг нь бусад хурдасгуурын үүрэг гүйцэтгэсэн. Хятадын хувьцаанууд дэлхийн дундаж 19:1-тэй харьцуулахад 70:1-ийн үнэ ашгийн харьцаатай арилжаалагдаж байв. Хөрөнгийн зах зээлд илүү олон байнгын хүмүүс оролцож, өдөр тутмын арилжаанд анхаарлаа хандуулахын тулд ажлаасаа гарах нь түгээмэл болсон. Үнэн хэрэгтээ хөрөнгийн биржийн хөрөнгө оруулалтад орохын тулд иргэд орон сууцаа барьцаалан зээл авахад хялбар болсон. Хөөсний оргил үед ахиу зээл нь Хятадын хоёр бирж дээрх нийт зах зээлийн үнэлгээний 10-аас доошгүй хувийг эзэлж байв. Бөмбөлөг 2015 оны 6-р сард хагарах хүртэл тасралтгүй хөөрөгдсөн.
Бөмбөлөг хэрхэн хагарсан бэ
2015 оны 6-р сарын 12-нд Хятадын хөрөнгийн зах зээлийн хөөс хагарч, гуравхан долоо хоногийн дотор А зэрэглэлийн хувьцааны үнийн дүнгийн 30 гаруй хувийг арилгасан. Английн Төв банк энэ уналтын асар том хэмжээний талаар аймшигтай дүрслэл үзүүлж, 2013 онд Их Британийн нийт ДНБ -тэй тэнцэж , тухайн үед дэлхийн санхүүгийн эрсдэлийн гол эх үүсвэр байсан Грекийн өрийн хэмжээнээс долоо дахин их байсан юм. захууд. Гэсэн хэдий ч зах зээл дээр бусад томоохон чичиргээнүүд байсан тул уналт үүгээр дууссангүй.
2015 оны 7-р сарын 27-нд зах зээл 8.5%-иар унасан нь 2007 оноос хойших хамгийн том уналт юм. 2015 оны 8-р сарын 24-нд “Хар даваа гараг” гэж нэрлэгдэх өдөр дахин 8.5%-ийн уналт болов. Үүний дараа 2015 оны 8- р сарын 25-ны өдөр “Хар мягмар гараг” болж, зах зээл 7.6%-иар унасан байна. Оны эцэс гэхэд харьцангуй тогтвортой байсан ч он солигдох үед илүү хүчтэй чичиргээ болон тогтворгүй байдал дагах байсан.
2016 оны 1-р сарын 4-ний өдөр зах зээлүүд 8% орчим огцом уналт хийснээр шинээр бий болсон автомат таслуурууд гарч ирэв. Богино хугацаанд сэргэлт гарсан боловч 2016 оны 1-р сарын 7-нд мөн адил уналт гарсан. Тэр өдөр CSRC таслууруудын оршин тогтнох нь зах зээл дээр зохисгүй зан үйлийг бий болгоход тусалсан гэж үзэн зогсоолоо. Ерөнхийдөө 1-р сарын 4-15-ны хооронд хөрөнгийн зах зээл өөрийн үнийн дүнгийн 18 гаруй хувийг унасан байна. Сүйрлийн үеэр засгийн газар зах зээлд ихээхэн хөндлөнгөөс оролцсон боловч түүний хүчин чармайлт нь болзошгүй санхүүгийн хямралаас урьдчилан сэргийлэхэд тусалсан ч хөрөнгө оруулагчдын итгэлийг сэргээсэн эсэх нь маргаантай юм.
Хөрөнгийн зах зээлийн хямралын үеийн засгийн газрын хариу арга хэмжээ
Хятадын засгийн газар тэр даруй хариу арга хэмжээ авч, зээлийн хүүгээ бууруулж, мөнгөн тэмдэгтээ үнэгүйдүүлэв. Энэ нь үр дүнд хүрээгүй бөгөөд 2015 оны 8-р сар гэхэд удахгүй болох дефолтоос урьдчилан сэргийлэхийн тулд маржингийн нөхцөлийг сулруулсан. Мөн хөрөнгө оруулалтыг дэмжих зорилгоор гүйлгээний зардлыг бууруулсан. Энэ бүхэн бүтэлгүйтсэн бөгөөд тэр сард арилжаа түр хугацаагаар зогссон. Үүний дараа засгийн газраас илүү олон хөндлөнгийн оролцоо гарч ирэв.
Дараа нь Хятадын засгийн газар түгжигдэх хугацааг хэрэгжүүлж, томоохон хувьцаа эзэмшигчид 6 сарын хугацаанд эзэмшиж буй хувьцаагаа зарахыг үр дүнтэй хориглов. Томоохон хувьцаа эзэмшигчид гэж компанийн арилжаалах хувьцааны 5-аас доошгүй хувийг эзэмшдэг хүмүүс гэж тодорхойлсон. Түгжигдэх хугацаа 1-р сарын эхээр дуусах байсан бөгөөд сөрөг сэтгэл хөдлөл давамгайлсан хэвээр байгаа тул эрх баригчид дахин үймээн самуун гарахаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд 6 сараар сунгасан.
Хэлхээ таслагч суурилуулсан бөгөөд нэг өдрийн богино борлуулалтыг хориглосон. Эдгээр арга хэмжээний үр нөлөө нь хожим эргэлзээтэй байх болно. 2016 оны 1-р сар гэхэд автомат унтраалга гурван удаа асаалттай байсан тул унтраасан. Богино борлуулалт нь зах зээл дээрх ач холбогдол нь маш тодорхой болсон үед сэргээгдэх болно – зах зээлийн уналтын үед хувьцааг богино борлуулагчид худалдаж авдаг.
2015 онд Хятадын хөрөнгийн зах зээлийн хөөс юунаас үүдээлтэй вэ?
Хөөс үүсэх гол шалтгаан нь Хятадын хөрөнгийн зах зээлд эдийн засаг засагдаж эхэлсэнтэй холбоотойгоор зах зээлийн засвар хийхээр болсон явдал байв. 2014-15 оны хугацаанд хөрөнгийн зах зээл бодит эдийн засгийн үндэс суурьтай зөрж, хөөсөрсөн бүсэд орж байгаа нь тодорхой байлаа. Хөрөнгийн зах зээл илүү олон жижиглэнгийн хөрөнгө оруулалт руу мөнгө шахаж байгааг гэрчлэх нь тус болсонгүй. Хөөс үүсэхээс өмнөх 12 сарын хугацаанд 40 сая гаруй арилжааны данс нээсэн бөгөөд тэдгээрийн дийлэнх нь мэргэжлийн мөнгөний менежерүүд биш жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид байсан. Туршлагагүй хөрөнгө оруулагчид бизнесийн үндэс суурь, эдийн засаг гэхээсээ илүү цуурхал, цуурхалд найддаг. Сонирхогчдын ихэнх хөрөнгө оруулагчид мөн маржингаар арилжаа хийж, судалгаагаар батлагдаагүй таамаглалын бооцоо тавьсан. Маржин арилжаа нь жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын зохисгүй үйлдэлд онцгой хариуцлага хүлээсэн. Тэд азаа давж, дээд хязгааргүй мэт зах зээлээс хэт их ашиг олохыг эрэлхийлж, шуналдаа автжээ. Тэд бөмбөлгийг дүүргэхэд тусалж, үүссэн хогийн цэгийг нэмэгдүүлэхэд тусалсан.
Хөөсний бурууг Хятадын засгийн газар ч мөн адил хуваарилах ёстой. Өрөнд баригдсан, муу ажиллаж байгаа төрийн өмчит компаниудыг аврахын тулд Засгийн газар CSRC-ээр дамжуулан маржин арилжааны нөхцлийг зөөлрүүлэв. Төрийн өмчит хэвлэл мэдээллийн хэрэгслүүд ч олон нийтийг хөрөнгийн зах зээлд хөрөнгө оруулахыг ил тод дэмжсэн бөгөөд зах зээлд хүнд цохилтод өртөх боловсрол муутай жижиглэнгийн хөрөнгө оруулалтын бүлгийг татан авч чаджээ. Эрх баригч Коммунист нам ч гишүүддээ (тухайн үед 88 сая гаруй хүн байсан) хөрөнгийн зах зээлээр дамжуулан Хятадын мөрөөдөлд оролцохыг идэвхтэй зөвлөж байв. Аль ч утгаараа засгийн газар хөрөнгийн зах зээл дээр эцэс төгсгөлгүй бухын гүйлтийг амласан ч хөрөнгө оруулагчид баавгайн урхинд гацах байсан бөгөөд тэдний ихэнх нь албан болон албан бус зээлдүүлэгчдийн өмнө их хэмжээний өртэй байх болно.
Дүгнэлт
Хятад улс сүүлийн хэдэн арван жилд дэлхийн хэмжээнд нэр хүндтэй болж, гайхалтай өсөлтийн гэрч болж байна. Гэвч 2015/16 оны Хятадын хөрөнгийн зах зээлийн хөөс болон хагаралт нь хурдацтай хөгжиж буй эдийн засгийн аюулын талаар сургамж болж байна. Хөрөнгийн зах зээл хурдацтай өсөлтийн үед халуу оргиж байсан ч харьцангуй удаашрал нь хөрөнгө оруулагчдын дунд түгшүүр төрүүлээгүй. Сонирхогч жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчид зах зээл дээр хувьцааны үнийг зөв тогтоох, хувьцааны үнийг зөв тогтоох, оновчтой сэтгэх чадваргүй байсан тул институцийн ухаалаг мөнгөний ач холбогдлыг мөн онцлон тэмдэглэв. Өнөөдрийг хүртэл Хятадын зах зээл нь мэргэжлийн болон консерватив хөрөнгө оруулагчдын хувьд ч угаасаа эрсдэлтэй сонирхолтой зах зээл хэвээр байна. Эрсдэлийн эх үүсвэр нь туршлагагүй жижиглэнгийн худалдаачид төдийгүй Хятадын засгийн газар өөрөө орон нутгийн хөрөнгийн зах зээлд өндөр гар хөл үзүүлсээр байгаа юм. Хятад улс эерэг суурьтай ашигтай зах зээл хэвээр байгаа ч 2015-16 оны хөрөнгийн зах зээлийн уналт нь далд эрсдэл байдгийг тодорхой харуулж байна.
