What is Contango

What is Contango
Contango and backwardation in futures trading

Контаго: Дэвшилтэт бараа бүтээгдэхүүний талаархи ойлголт

Фьючерсийн арилжаа нь бараа бүтээгдэхүүний ирээдүйн үнийг шинжлэх явдал юм. Фьючерсийг үр дүнтэй арилжаалахын тулд фьючерсийн үнийг одоогийн спот үнтэй холбосон техникийн нэр томъёог ойлгох нь чухал юм. Ийм нэр томъёоны нэг нь контанго юм.

Контанго гэдэг нь үндсэн бараа бүтээгдэхүүний фьючерсийн үнэ одоогийн спот үнээс өндөр байгаа нөхцөл байдлыг хэлдэг.

Зах зээл нь үндсэн бараа бүтээгдэхүүний үнэ ирээдүйд өснө гэж найдаж байгаа тул оролцогчид үүнийхээ төлөө шимтгэл төлөхөд бэлэн байгаа тул Контанго нь бухын шинж тэмдэг гэж тооцогддог. Тухайлбал, алтны спот үнэ одоогоор 1860 доллар, фьючерсийн үнэ 1950 доллар байгаа бол бараа бүтээгдэхүүнийг контанго хэлбэрээр авна гэж мэдэгджээ.

Асуулт ба Хариулт: Алт ихэвчлэн контангод байдаг? Хариулт нь тодорхой тийм! Үнэндээ ихэнх бараа нь ихэвчлэн contango байдаг. Одоогийн спот үнээс дээш төлсөн шимтгэл нь ихэвчлэн зардлын зардалтай холбоотой байдаг.

Эдгээр нь хадгалалт, агуулах, даатгал, барааны мөнгөтэй холбоотой мөнгөний мартагдсан хүү зэрэг зардал юм. Энэ нь алт гэх мэт түүхий эдийг фьючерсийн зах зээл дээр өндөр үнээр байнга санал болгодог шалтгаан юм.

Төлөх хугацаа ойртох тусам контанго дахь алтны форвард үнэ түүхий эдийн ирээдүйн спот үнэ рүү доошоо ойртдог нь үргэлж ажиглагддаг.

Эсрэг тохиолдолд хоцрогдол ажиглагдаж байгаа бөгөөд хугацаа нь дуусах үед алтны форвард үнэ алтны ирээдүйн спот үнэд хүрэх болно.

Контанго түүхийн туршид зах зээл дээр олон удаа илэрч байсан. Энэ тохиолдолд 1970-1980-аад оны үед газрын тосны үнийн цочролыг авч үзье.

1980 оны дунд үед газрын тос нэг баррель нь 100 доллараас дээш үнэтэй байсан бол 1986 оны эхээр үнэ баррель нь 25 доллар болж буурчээ.

1998 оны сүүлээр уг баррель нь баррель нь 14 орчим доллараар үнэлэгдэж байсан боловч 2008 оны дунд үе гэхэд нэг баррель нь 140 орчим долларын ханштай болох хүртэл замналаа.

Тэр үеэс хойш илүү их хэлбэлзэл ажиглагдаж байсан бөгөөд 2020 оны 12-р сарын байдлаар түүхий эдийн нэг баррель нь 45-55 долларын хооронд хэлбэлзэж байв.

Дээрх үнийн хэлбэлзэл нь зах зээлд оролцогчид яагаад контангод оролцох хүсэл эрмэлзэлтэй байдгийг тайлбарлаж байна. Энэ нь зах зээл дээрх түүхий эдийн үнийн таамаглашгүй хэлбэлзлээс өөрсдийгөө хамгаалах өвөрмөц боломжийг олгож, доод шугамаа хүчтэй цоолж болзошгүй юм.

Жишээлбэл, агаарын тээврийн компаниуд бизнесийн загвар, ашиг орлого хоёулаа тогтвортой байдлыг бий болгохын тулд газрын тосны фьючерс худалдан авах нь түгээмэл байдаг (бараг стандарт).

Шаардлагатай тохиолдолд эдгээр компаниуд газрын тосоо зах зээлийн үнээр нь худалдаж авах нь зүгээр л сүйрэлд хүргэх болно. Эдгээр компаниуд хэзээ нэгэн цагт нурах магадлалтай. Фьючерс гэрээг худалдан авах нь компаниудад баталгаат хугацааны тогтвортой үнийг төлөвлөхөд тусалдаг.

Одоо контанго ойлгодог гэдэгтээ итгэлтэй байна уу? AvaTrade-д бүртгүүлээд өөрийгөө цааш түлхээрэй.

Урт хугацаанд зах зээлд оролцогчдын өөрсдийн багцыг тэнцвэржүүлэх үйл ажиллагаа нь хөрөнгийн үнэд нөлөөлж болзошгүй юм. Фьючерс гэрээг худалдаж авахад эрэлтийн өсөлт нь богино хугацааны үнэ өсөхөд хүргэдэг. Гэхдээ одоо зах зээл ирээдүйн нийлүүлэлтээр үерт автсан тул үнэ буурч, контенго зах зээлээс үр дүнтэй арилж байна.

Энэ нь байгалийн жамаар ухрахад хүргэдэг бөгөөд олон санхүүгийн шинжээч, шинжээчид түүхий эдийн арилжаа хийх жишиг гэж үздэг.

Ухрах гэдэг нь фьючерс үнэ одоогийн спот үнээс доогуур байх явдал юм. Энэ бол мууддаг барааны нийтлэг хувилбар бөгөөд ирээдүйд эрэлт ихсэж, нийлүүлэлт багасч, улмаар үнэ өсөхөд хүргэдэг.

Гэхдээ амархан муудахгүй барааны хувьд өндөр өртөгтэй тул фьючерсийн зах зээл дээр дуудлага хийх сонголтыг худалдаж авах сайхан боломжийг санал болгож байна. Энэ нь контанго илүү энгийн зүйл болгодог.

Гэхдээ боломжийн бус барааны хувьд, өндөр өртөгтэй бол фьючерсийн зах зээл дээр дуудлагын сонголтыг худалдаж авах сайхан боломжийг санал болгодог. Энэ нь контангог илүү түгээмэл болгодог.

Контанго үйл ажиллагааны талаархи ойлголт

Дээр дурдсанчлан, контангод форвард үнэ нь спот үнээс өндөр байдаг.

Эсрэг үзэгдэл бол урагшлах үнэ нь спот үнээс доогуур байдаг.

Эсрэг тохиолдолд форвард үнийн дүн нь үнийн дүнгийн үнээс ихэвчлэн өндөр өртөгтэй байдаг.

Эдгээр нь хадгалалтын төлбөр, санхүүжилтийн зардал эсвэл даатгалын төлбөр гэх мэт зардал юм. Зах зээлд оролцогчдын (хөрөнгө оруулагчид, худалдаачид, дамын наймаачид) хүмүүсийн үзэл бодол, ойлголт тасралтгүй өөрчлөгдөж байдаг тул зах зээл дээрх үнийн муруй нь контанго ба хоцрогдол хоёрын хооронд амархан солигддог.

Урагшлах муруй нь ирээдүйн үнэ буурч, спот үнэ өсөхийг харуулна. Энэ нь тав тухтай ургацын улмаас юм.

Тохиромжтой өгөөж гэдэг нь ирээдүйн гэрээнээс илүүтэйгээр бие махбодийн хувьд бараа бүтээгдэхүүнийг барьцаалан ашиг олох эсвэл далд ашиг олох явдал юм. Энэ бол дансны өртөгөөс үүссэн шимтгэл юм.

Тээврийн зардал бага байх үед тав тухтай ургац байдаг бөгөөд оролцогчид урт хугацааны туршид их хэмжээний бараа материал хадгалах нь ашигтай байдаг.

Агуулахын нөөцийн хэмжээ өндөр байх үед тав тухтай байдал нь бага байх бөгөөд агуулахын агууламжийн түвшин бага үед өндөр байх болно.

Санхүүгийн зах зээл дээрх үнийн тодорхойгүй байдлаас үйлдвэрлэгчид өөрсдийгөө зөөлрүүлэхийг хүсч байгаа тохиолдолд хоцрогдол үүсч болно.

Энэ бол алдартай эдийн засагч Кейнсийн ердийн хоцрогдолын онол дээрээ тодорхойлсон хувилбар юм.

Худалдаачид санхүүгийн зах зээл дэх хэлбэлзлийн нөлөөг нөхөхийн тулд хөрөнгөө (алт, газрын тос гэх мэт) хүлээгдэж буй үнээс хямдралтай үнээр зарахад бэлэн байх болно гэж онолд тэмдэглэжээ.

Тухайлбал, газрын тос үйлдвэрлэдэг томоохон улс орон хүн амынхаа эдийн засгийн тогтвортой байдлыг хангахын тулд хүлээгдэж буй үнээс доогуур үнийн фьючерсийн үнийг түгжихэд бэлэн байж магадгүй юм.

Гэсэн хэдий ч форвард үнийн муруй нь хүлээгдэж буй спот үнийг хангахын тулд доошоо хөрвүүлэгдэнэ.

Гэсэн хэдий ч зах зээлд оролцогчдын хүлээлт ирээдүйд зах зээлийн үнэ өндөр байх тул контанго бол харгис нөхцөл байдал юм. Ирээдүйд үндсэн бараа бүтээгдэхүүний үнэ чангарна гэж хөрөнгө оруулагчид өөдрөгөөр харж байна.

Фьючерс үнэ ба хүлээгдэж буй спот үнийн нийлбэр

Худалдаачид эсвэл хөрөнгө оруулагчид контанго, хоцрогдол зэргийг яагаад үздэг вэ гэхээр фьючерс үнэ болон спот үнийн хоорондох харилцан хамааралтай байдаг. Энэ нь дамын наймаачдын хувьд чухал ач холбогдолтой мэдээлэл бөгөөд ирээдүйн үнэ хаашаа хүрэхийг хүлээж байгаагаас шалтгаалан ямар ч үед урт эсвэл богино явах эсэхийг тодорхойлох болно.

Контанго хэмээх тодорхойлолт нь зах зээлд оролцогчид түүхий эдийн ирээдүйн үнэд шимтгэл төлөхөд бэлэн байдаг нөхцөл байдал юм.

Үүний олон шалтгаан бий. Тэд тухайн хугацааны туршид даатгал төлөх, хадгалалтын төлбөр, эсвэл хохирол, хулгай болон бусад гэнэтийн үнийн хэлбэлзлийг эрсдэлд оруулахыг хүсэхгүй байж магадгүй юм.

Гэсэн хэдий ч хугацаа дуусахад форвард үнийн муруй үргэлж доош чиглэж, давамгайлж буй спот үнэд нийцдэг. Хэрэв энэ нь тохиолдоогүй бол үндсэн зах зээл дээр арилжаа эрхлэгчдэд “ҮНЭГҮЙ МӨНГӨ” санал болгох арбитрын боломж гарах болно.

Зах зээл дээрх нөхцөл байдал нь конканго эсвэл хоцрогдол байсан эсэхээс үл хамааран форвард үнийн муруй спот үнэд нийцэж байгаа нь дамын наймаачдын хувьд асар их арилжаа хийх боломжийг олгодог.

Контаногийн үед фьючерсийн гэрээг удаан үргэлжлүүлэх нь зүйтэй бөгөөд учир нь үнэ цаашид өсөх болно гэсэн хүлээлт байна. Гэхдээ хугацаа дуусах дөхөж байгаа тул форвард үнэ нь спот үнийг хангахын тулд доошоо урагшлах тул фьючерсийн гэрээнд богино хугацаа орох болно.

Энэ нь хоцрогдсон нөхцөл байдлын хувьд үнэн байх болно. Хугацаа нь хол байгаа үед ирээдүйн үнэ буурах төлөвтэй байгаа тул мэргэшсэн хүмүүс богино байж болно. Гэхдээ хугацаа дуусах дөхөж байгаа тул форвард үнэ нь спот үнийг хангахын тулд дээшээ ойртох болно.

Дүгнэлт нь контанго ба хоцрогдол хоёулаа ижил зоосны эсрэг талыг тусгасан болно. Тэд хоёулаа богино болон дунд хугацааны таамаглалын хувьд сонирхолтой боломжуудыг санал болгодог.

Контанго Түгээмэл асуултууд

  • Контанго нь өсөлтийн эсвэл уналтын зах зээлийн шинж тэмдэг мөн үү?

Контанго бол зах зээл дээрх бух сэтгэлийн мэдрэмжийг илэрхийлдэг үзүүлэлт юм. Учир нь суурь хөрөнгийн үнэ ирээдүйд өсөх хандлагатай байна. Зах зээлд оролцогчид цаг хугацаа өнгөрөх тусам тухайн барааны үнийг төлөхөд бэлэн байдаг. Үнэ өндөр, доод түвшинг дээшлүүлдэг зах зээлийг үнэт цаасны зах зээл гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь фьючерсийн үнийг зах зээл дээрх контанго нөхцөл байдалтай холбож өгдөг. Нөгөө талаар зах зээлийн оролцогчид цаг хугацаа өнгөрөх тусам үнэ буурна гэж итгэдэг тул хоцрогдол нь уналтын үзүүлэлт юм.

  • Контанго хэзээ муу вэ?

Фьючерсийн гэрээ нь хүргэх хугацаатай байдаг тул тэдгээрийг тодорхойгүй хугацаагаар хадгалах боломжгүй юм. Бараа бүтээгдэхүүнийг хүргэхийг хүсч буй хэрэглэгчид хүргэх хугацаа дуусахад ямар ч асуудал гарахгүй, гэхдээ зөвхөн үндсэн бараа бүтээгдэхүүнийг зөвхөн эзэмших зорилгогүйгээр хөрөнгө оруулагчдад санаа зовдог. Үүнийг тойрч гарахын тулд ETF бараа бүтээгдэхүүн гаргагчид ‘гулсмал’ гэж нэрлэгддэг зүйлийг ашигладаг. Үүнд ойролцоо огноотой фьючерсийг зарах, ижил төрлийн бараа бүтээгдэхүүний ирээдүйн огноо бүхий фьючерсийг худалдаж авах зэрэг орно. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдад тодорхой нэг бараа бүтээгдэхүүний өртөлтийг хадгалах боломжийг олгодог. Эргэлдэх нь фьючерсийн гэрээний үнэ болон гулсмал хураамжийн аль алинд нь нэмэлт худалдааны зардал дагуулдаг гэдгийг анхаарах нь чухал юм.

  • Контанго хэзээ сайн вэ?

Контанго нь бас давуу талтай. Арбитрын зарим боломж гарч болзошгүй тул арилжаа эрхлэгчид эд хөрөнгийг спот үнээр худалдан авч, ирээдүйн үнээр зарах боломжийг олгоно. Инфляци өсч байгаа тохиолдолд фьючерсийн гэрээг цаг хугацаа өнгөрөх тусам үнэ улам бүр нэмэгдсээр байх магадлалтайгаар худалдаж авах боломж байна. Энэ бол угаасаа эрсдэлтэй стратеги боловч үнэ үргэлжлэн өсөх үед л үр дүнгээ өгдөг.

Арилжааны талбарт гарахдаа контанго ба хоцрогдол талаархи ойлголтоо ашиглахад бэлэн байна уу? AvaTrade-д бүртгүүлж, өргөн мэдлэгээ туршиж үзээрэй!